Pinchando aquí se pueden ir viendo las imágenes de cómo se hincha la burbuja de liquidez. Al final se ve la inestable pirámide financiera.

A continuación, la traducción del texto de cada una de las imágenes que se van sucediendo al pinchar en Next en la parte inferior izquierda de la imagenes de la burbuja.

TRADUCCIÓN DE LA PRIMERA IMAGEN

Antes de la crisis crediticia el mundo estaba inundado de dinero. Ahora los bancos centrales no dejan de suministrar liquidez al sistema y sin embargo, hay una falta de dinero generalizada. Dan Robert explica la ilusión de la riqueza.

SEGUNDA IMAGEN

Las reservas de oro de los bancos centrales

Desde que los bancos centrales dejaron de fijar el valor de sus monedas en relación con el precio del oro, el dinero ha sido un concepto nebuloso: una promesa de pago al portador, o ¨cheque¨ del banco central en vez de una reserva de riqueza permanente. No obstante, la mayoría de los bancos centrales todavía disponen de unas reservas sustanciales de oro y moneda extranjera como un parachoques contra la turbulencia financiera. El tamaño de estas reservas de oro (sólo $845 billones en oro dentro de las cámaras acorazadas de los bancos centrales) te recuerda lo mucho que el valor del dinero tiene que ver con la confianza, o quizá incluso con un truco de confianza. Los bancos centrales no necesitan mantener reservas de oro a mayor escala porque su última reacción ante una crisis severa sería imprimir más dinero. Este proceso va a ponerse en marcha en el Reino Unido y en los Estados Unidos, a través de una intervención llamada flexibilidad cuantitativa. Los críticos dicen que la crisis ha puesto de manifiesto la debilidad inherente del papel, o dinero ¨fiat¨ (moneda fiduciaria).

TERCERA IMAGEN

Dinero en circulación

La medida más restringida del dinero se conoce por los economistas como MO, e incluye todos los billetes y monedas en circulación, además de las reservas que los bancos comerciales deben mantener en los bancos centrales. Debido al proceso de formación de los préstamos, descrito en el próximo cuadro, este modo de contar dinero puede producir un número mucho más bajo que la cantidad teórica de efectivo que circula alrededor del mundo por medios electrónicos. El MO global era alrededor de $3,9 trillones en octubre de 2008. También ha estado creciendo, aunque ha sido debido al crecimiento de la masa monetaria en China y los Estados Unidos. Los intentos para evitar la recesión económica después del estallido de la última burbuja de inversión a principios de siglo, también llevó a los bancos centrales a recortar las tasas de interés a niveles históricamente bajos. Como las tasas de interés miden efectivamente ¨el precio¨ del dinero, esta acción correctiva para evitar la última quiebra contribuyó a la explosión de deuda barata que ha causado la burbuja actual. Muchos escépticos ahora creen que estamos experimentando una gran depresión por no haber resuelto los problemas acumulados de otras crisis anteriores.

CUARTA IMAGEN

El sistema bancario tradicional

Desde que se formaron las colas en Northern Rock, la gente se ha ido percatando que todos los bancos son intrínsecamente inestables. Bajo un sistema llamado banca de reserva fraccionaria, se les permite prestar muchas veces la cantidad depositada en el banco – asumiendo que no todos los que depositan su dinero querrán retirarlo a la vez. En cambio, deben mantener pequeñas reservas esenciales en el banco central. Por ejemplo, 1 libra de reserva por cada 4 que prestan, si se hace un depósito de 100 libras, pueden prestar 80 a alguien que quiera un coche. La compañía de coches vuelve a introducir esas 80 en el sistema bancario, y su banco puede prestar otras 64, y así sucesivamente – creando hasta 360 en dinero nuevo si se lleva hasta el final. Según iban desarrollando los bancos comerciales fórmulas más sofisticadas para animarnos a pedir préstamos y las tasas de interés se mantenían en niveles históricamente bajos, este proceso permitió que los activos financieros o préstamos pendientes de devolución de los bancos comerciales se hincharan hasta los $39 trillones de dólares, según el Banco de Pagos Internacionales.

QUINTA IMAGEN

Sistema bancario en la sombra

La regulación bancaria ha sido muy criticada durante la crisis, pero las reglas que rigen los préstamos de los bancos comerciales eran estrictas comparadas con el llamado “sistema bancario en la sombra¨. Dirigido por bancos de inversión y fondos especulativos, los operadores no paraban de encontrar formas cada vez más sofisticadas para saltarse los límites de lo que podían tomar prestado para incrementar sus beneficios. Un instrumento financiero, en particular, los derivados de crédito, creció hasta empequeñecer el valor de la deuda subyacente sobre la que estaba basado – llegando a su punto más alto al alcanzar los $62 trillones, según la Asociación Internacional de Derivados. Aparentemente, los derivados sobre incumplimientos crediticios (CDSs) y colaterales sobre obligaciones de deuda (CDOs) les permitían a los emisores asegurarse contra el riesgo de que un prestatario pudiera quebrar y poder ellos así prestar más con mayor seguridad. En vez de eso, los operadores perdieron la cuenta de lo que les debían y productos como obligaciones de deuda garantizada (CDOs) llevaron la ingeniería financiera al terreno de la fantasía. El valor nominal de todos los derivados alcanzó los $863 trillones –muchas veces más que el valor de toda la actividad económica del planeta.

SEXTA IMAGEN

La gran burbuja de los activos financieros

El dinero fácil alimentó una serie de burbujas gigantes en el precio de los activos claves como los bienes inmuebles. Ahora estas burbujas están explotando con violentas consecuencias. Calcular cuanto vale el mundo es complicado, pero The Economist lo intentó y calculó que todas las economías desarrolladas valían $115 trillones en 2002 – incluyendo las propiedades, acciones y bonos. En el siguiente periodo de prosperidad, solamente las acciones alcanzaron un valor máximo de $51 trillones. Aplicando el mismo multiplicador a otras burbujas de activos indica que el valor total de los activos de las economías desarrolladas subió hasta los $290 trillones, comparado con un Producto Interno Bruto (PIB) de unos $55 trillones. Desde entonces, el valor de las propiedades residenciales ha descendido un 20% en el Reino Unido. Y los mercados de valores han perdido el 81%. El valor de los activos es más importante de lo habitual porque las condiciones del crédito entonces eran más relajadas y los consumidores podían pedir préstamos con más ventajas, usando sus casas mejor valoradas y su cartera de acciones como colateral podían gastar más dinero. Nos sentíamos más ricos y gastábamos más.

SÉPTIMA IMAGEN

¿Una pirámide inestable?

Vista desde abajo, la explosión de la deuda y los precios de los activos de los años de bonanza económica parece inestable y demasiado pesada. Incluso se parece a la figura de la pirámide utilizada en el sistema ¨Ponzi¨, de gestores de fondos como Bernard Madoff: todos los participantes creyeron siempre en el inexorable crecimiento de la economía, ellos creían que los crecientes niveles de endeudamiento eran sostenibles. Cuando se paró la música, todo el edificio empezó a tambalearse

OCTAVA IMAGEN

Por qué son ineficaces los planes de rescate económico

Los intentos para devolver la estabilidad a los mercados con dinero público han surtido algún efecto, pero el volumen de dinero en relación al problema es pequeño. El valor total de las ayudas estatales al sistema bancario – ya sea como gasto directo o garantías, se estima en $1,9 trillones.  En la siguiente fase veremos a los bancos centrales volver a inflar la burbuja inyectando más dinero en el mercado a través de un sistema llamado flexibilización cuantitativa.

NOVENA IMAGEN

La velocidad del dinero: mv=pq

Según van desempolvando sus libros de economía, una ecuación esta resurgiendo de nuevo entre los banqueros que tratan de entender porqué la crisis crediticia es tan profunda. La teoría cuantitativa del dinero se puede expresar en sólo cuatro letras, que sirven para explicar en gran medida lo que le está pasando hoy al mundo: m, v, p, y q. Sencillamente, la primera representa la cantidad de dinero en circulación, la segunda la velocidad a la que se mueve alrededor del sistema financiero, la tercera el precio de las cosas, y la cuarta la cantidad o el volumen de la producción  económica. Durante el periodo de bonanza económica, las innovaciones financieras aceleraron el flujo del dinero a través del sistema. Ahora, cuando los bancos dejan de prestarse los unos a otros y el nerviosismo hace que los consumidores dejen de gastar, cae la velocidad a pesar del incremento de la oferta monetaria por los bancos centrales, que no es suficiente para prevenir las fuertes caídas de precios y del volumen de producción, o PIB de la economía mundial.